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IPO是什麼意思?IPO估值模型?

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股票百科

IPO釋義>>

IPO就是Initial public offerings( 首次公開募股)

IPO既首次公開募股,是指一家企業或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公衆出售(首次公開發行,指股份公司首次向社會公衆公開招股的發行方式)。一旦首次公開上市完成後,這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統挂牌交易。

IPO怎麼申請>>

有限責任公司在申請IPO之前,應先變更為股份有限公司。另外一種獲得在證券交易所或報價系統挂牌交易的可行方法是在招股書或登記聲明中約定允許私人公司将它們的股份向公衆銷售。這些股份被認為是"自由交易"的,從而使得這家企業達到在證券交易所或報價系統挂牌交易的要求條件。

大多數證券交易所或報價系統對上市公司在擁有最少自由交易股票數量的股東人數方面有着硬性規定。

IPO估值模型的不同類型>>

就估值模型而言,不同的行業屬性、成長性、财務特性決定了上市公司适用不同的估值模型。目前較為常用的估值方式可以分為兩大類:收益折現法與類比法。

所謂收益折現法,就是通過合理的方式估計出上市公司未來的經營狀況,并選擇恰當的貼現率與貼現模型,計算出上市公司價值。如最常用的股利折現模型(DDM)、現金流貼現(DCF)模型等。貼現模型并不複雜,關鍵在于如何确定公司未來的現金流和折現率,而這正是體現承銷商的專業價值所在。

所謂類比法,就是通過選擇同類上市公司的一些比率,如最常用的市盈率(P/E即股價/每股收益)、市淨率(P/B即股價/每股淨資産),再結合新上市公司的财務指标如每股收益、每股淨資産來确定上市公司價值,一般都采用預測的指标。市盈率法的适用具有許多局限性,例如要求上市公司經營業績要穩定,不能出現虧損等,而市淨率法則沒有這些問題,但同樣也有缺陷,主要是過分依賴公司賬面價值而不是最新的市場價值。

因此對于那些流動資産比例高的公司如銀行、保險公司比較适用此方法。在此次建行IPO過程中,按招股說明書中确定的定價區間1.9~2.4港元計算,發行後的每股淨資産約為1.09~1.15港元,則市淨率(P/B)為1.74~2.09倍。除上述指标,還可以通過市值/銷售收入(P/S)、市值/現金流(P/C)等指标來進行估值。

IPO估值模型的好處>>

通過估值模型,我們可以合理地估計公司的理論價值,但是要最終确定發行價格,我們還需要選擇合理的發行方式,以充分發現市場需求。目前常用的發行方式包括:累計投标方式、固定價格方式、競價方式。一般競價方式更常見于債券發行。

累計投标是目前國際上最常用的新股發行方式之一,是指發行人通過詢價機制确定發行價格,并自主分配股份。所謂“詢價機制”,是指主承銷商先确定新股發行價格區間,召開路演推介會,根據需求量和需求價格信息對發行價格反複修正,并最終确定發行價格的過程。一般時間為1~2周。詢價過程隻是投資者的意向表示,一般不代表最終的購買承諾。

在詢價機制下,新股發行價格并不事先确定,而在固定價格方式下,主承銷商根據估值結果及對投資者需求的預計,直接确定一個發行價格。固定價格方式相對較為簡單,但效率較低。過去我國一直采用固定價格發行方式,2004年12月7日證監會推出了新股詢價機制,邁出了市場化的關鍵一步。

香港證監會和香港聯交所于1994年11月發表了《關于招股機制的聯合政策聲明》,自此,香港的大型新股發行基本上采用累計投标和公開瞎夯旌系惱洩煞絞健?/p>

發行方式确定以後,進入了正式發行階段,此時如果有效認購數量超過了拟發行數量,即為超額認購,超額認購倍數越高,說明投資者的需求越為強烈。在超額認購的情況下,主承銷商可能會擁有分配股份的權利,即配售權,也可能沒有,依照交易所規則而定。通過行使配售權,發行人可以達到理想的股東結構。

當出現超額認購時,主承銷商還可以使用“超額配售選擇權”(又稱“綠鞋”)增加發行數量。“超額配售選擇權”是指發行人賦予主承銷商的一項選擇權,獲此授權的主承銷商可以在股票上市後的一定期限内按同一發行價格超額發售一定比例的股份,在此期間内,如果市價低于發行價,主承銷商直接從市場購入這部分股票分配給提出申購的投資者,如果市價高于發行價,則直接由發行人增發。

這樣可以在股票上市後一定期間内保持股價的相對穩定,同時有利于承銷商抵禦發行風險。如此次建行招股說明書就規定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表國際發售承銷商于股票在香港聯交所開始交易起30日内行使超額配售選擇權,以要求建行分配及發行最多合3,972,890,000股額外股份,占全球初步發售股份的15%。

值得一提的是,此次建行全球發售結束後,發起人彙金公司、淡馬錫、寶鋼股份等股東有權将股份全部轉為H股(有鎖定期),實現了真正意義上的全流通。從目前建行的定價來看,可能是考慮了全流通的因素,因此定價偏低。

 

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IPO就是Initial public offerings( 首次公開募股)

IPO既首次公開募股,是指一家企業或公司 (股份有限公司)第一次将它的股份向公衆出售(首次公開發行,指股份公司首次向社會公衆公開招股的發行方式)。一旦首次公開上市完成後,這家公司就可以申請到證券交易所或報價系統挂牌交易。

IPO怎麼申請>>

有限責任公司在申請IPO之前,應先變更為股份有限公司。另外一種獲得在證券交易所或報價系統挂牌交易的可行方法是在招股書或登記聲明中約定允許私人公司将它們的股份向公衆銷售。這些股份被認為是"自由交易"的,從而使得這家企業達到在證券交易所或報價系統挂牌交易的要求條件。

大多數證券交易所或報價系統對上市公司在擁有最少自由交易股票數量的股東人數方面有着硬性規定。

IPO估值模型的不同類型>>

就估值模型而言,不同的行業屬性、成長性、财務特性決定了上市公司适用不同的估值模型。目前較為常用的估值方式可以分為兩大類:收益折現法與類比法。

所謂收益折現法,就是通過合理的方式估計出上市公司未來的經營狀況,并選擇恰當的貼現率與貼現模型,計算出上市公司價值。如最常用的股利折現模型(DDM)、現金流貼現(DCF)模型等。貼現模型并不複雜,關鍵在于如何确定公司未來的現金流和折現率,而這正是體現承銷商的專業價值所在。

所謂類比法,就是通過選擇同類上市公司的一些比率,如最常用的市盈率(P/E即股價/每股收益)、市淨率(P/B即股價/每股淨資産),再結合新上市公司的财務指标如每股收益、每股淨資産來确定上市公司價值,一般都采用預測的指标。市盈率法的适用具有許多局限性,例如要求上市公司經營業績要穩定,不能出現虧損等,而市淨率法則沒有這些問題,但同樣也有缺陷,主要是過分依賴公司賬面價值而不是最新的市場價值。

因此對于那些流動資産比例高的公司如銀行、保險公司比較适用此方法。在此次建行IPO過程中,按招股說明書中确定的定價區間1.9~2.4港元計算,發行後的每股淨資産約為1.09~1.15港元,則市淨率(P/B)為1.74~2.09倍。除上述指标,還可以通過市值/銷售收入(P/S)、市值/現金流(P/C)等指标來進行估值。

IPO估值模型的好處>>

通過估值模型,我們可以合理地估計公司的理論價值,但是要最終确定發行價格,我們還需要選擇合理的發行方式,以充分發現市場需求。目前常用的發行方式包括:累計投标方式、固定價格方式、競價方式。一般競價方式更常見于債券發行。

累計投标是目前國際上最常用的新股發行方式之一,是指發行人通過詢價機制确定發行價格,并自主分配股份。所謂“詢價機制”,是指主承銷商先确定新股發行價格區間,召開路演推介會,根據需求量和需求價格信息對發行價格反複修正,并最終确定發行價格的過程。一般時間為1~2周。詢價過程隻是投資者的意向表示,一般不代表最終的購買承諾。

在詢價機制下,新股發行價格并不事先确定,而在固定價格方式下,主承銷商根據估值結果及對投資者需求的預計,直接确定一個發行價格。固定價格方式相對較為簡單,但效率較低。過去我國一直采用固定價格發行方式,2004年12月7日證監會推出了新股詢價機制,邁出了市場化的關鍵一步。

香港證監會和香港聯交所于1994年11月發表了《關于招股機制的聯合政策聲明》,自此,香港的大型新股發行基本上采用累計投标和公開瞎夯旌系惱洩煞絞健?/p>

發行方式确定以後,進入了正式發行階段,此時如果有效認購數量超過了拟發行數量,即為超額認購,超額認購倍數越高,說明投資者的需求越為強烈。在超額認購的情況下,主承銷商可能會擁有分配股份的權利,即配售權,也可能沒有,依照交易所規則而定。通過行使配售權,發行人可以達到理想的股東結構。

當出現超額認購時,主承銷商還可以使用“超額配售選擇權”(又稱“綠鞋”)增加發行數量。“超額配售選擇權”是指發行人賦予主承銷商的一項選擇權,獲此授權的主承銷商可以在股票上市後的一定期限内按同一發行價格超額發售一定比例的股份,在此期間内,如果市價低于發行價,主承銷商直接從市場購入這部分股票分配給提出申購的投資者,如果市價高于發行價,則直接由發行人增發。

這樣可以在股票上市後一定期間内保持股價的相對穩定,同時有利于承銷商抵禦發行風險。如此次建行招股說明書就規定了可由中金公司及摩根士丹利添惠代表國際發售承銷商于股票在香港聯交所開始交易起30日内行使超額配售選擇權,以要求建行分配及發行最多合3,972,890,000股額外股份,占全球初步發售股份的15%。

值得一提的是,此次建行全球發售結束後,發起人彙金公司、淡馬錫、寶鋼股份等股東有權将股份全部轉為H股(有鎖定期),實現了真正意義上的全流通。從目前建行的定價來看,可能是考慮了全流通的因素,因此定價偏低。

 

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